ALAVANCAGEM EM TEMPOS DE INCERTEZA: VOLATILIDADE CONDICIONAL NO MERCADO DE AÇÕES

Este estudo analisa a relação entre alavancagem financeira e volatilidade condicional das ações de empresas brasileiras, com ênfase nos efeitos associados à crise financeira subprime de 2007–2008. A volatilidade anual é estimada por meio de modelos GARCH(1,1) aplicados a séries diárias de retornos, sendo posteriormente examinada em um modelo de regressão multivariada que incorpora variáveis relacionadas à estrutura de capital, desempenho das ações, tamanho das firmas, governança corporativa e fatores externos, representados pelo índice Dow Jones Industrial. Os resultados evidenciam que a volatilidade no ano de 2008 foi superior à observada nos demais períodos, confirmando o impacto da crise sobre o mercado acionário. As estimações multivariadas confirmam a presença do efeito alavancagem, indicando que empresas mais endividadas exibem maior instabilidade nos preços das ações. Observa-se também influência relevante do mercado norte-americano, sugerindo integração financeira internacional. Adicionalmente, verifica-se que empresas de maior porte tendem a apresentar menor volatilidade, reforçando o papel do tamanho como fator mitigador de risco.