O impacto da recomendação de analistas sell-side no comportamento das ações de empresas listadas na B3

Os analistas de mercado desempenham uma importante função no mercado de capitais, uma vez que suas análises e recomendações subsidiam investidores em sua tomada de decisão, sendo um de principais papeis tornar o mercado mais eficiente do ponto de vista informacional. Neste sentido, a presente pesquisa foi desenvolvida com objetivo de identificar a relevância das recomendações dos analistas sell-side no comportamento das ações das companhias listadas na B3 (Bolsa de Valores de São Paulo), em relação ao retorno anormal, liquidez e volatilidade. A Hipótese de Mercados Eficientes foi base para estabelecer o elo entre as atividades dos analistas e o comportamento do mercado, dado que além do desempenho, a capacidade dos analistas de reduzirem a assimetria de informações é bastante difundido na literatura (Healy & Palepu, 2001; Chan, Brown, & Ho, 2006; Barron, Stanford, & Yu, 2008; Dalmácio, 2009; Schutte & Unlu, 2009; Bradley, Clarke, Lee, & Ornthanalai 2014; e Brown, Call, Clement, & Sharp, 2015). A amostra compreendeu 102 empresas que tiveram suas ações recomendadas por analistas no período entre 2015 a 2019, sendo realizada analise posterior, excluindo as empresas financeiras do modelo. Foram utilizadas as recomendações consensuais trimestrais e considerada a quantidade de recomendações emitidas para o ativo, como proxy da cobertura de analistas. Além das recomendações, os dados analisados foram compostos por características específicas da empresa, que incluíram a concentração de propriedade, dados econômico-financeiros e de mercado, nível de governança corporativa e política de dividendos. As recomendações e informações específicas das empresas foram coletadas junto à plataforma I/B/E/S da Reuters® e ao banco de dados do sistema Economatica®. Os dados foram analisados por meio de análises descritivas, correlações e regressão com dados em painel. Os principais resultados indicam uma correlação diretamente proporcional e estatisticamente significativa entre as recomendações de analistas e o retorno anormal. Também foi identificado, para o contexto da amostra, que a cobertura de analistas apresenta uma relação diretamente proporcional e estatisticamente significativa com a liquidez da ação no mercado e inversamente proporcional com a volatilidade. Esses achados encontraram suporte na Hipótese de Mercados Eficientes, uma vez que a ação dos analistas de mercado aumenta a transparência sobre o desempenho das Companhias e a concorrência aprimorada entre traders informados tende a reduzir a assimetria de informação existente na economia. Os resultados da pesquisa possuem impactos diretos tanto para o mercado quanto para academia, na medida em que possibilita maior compreensão sobre o papel desempenhado pelos analistas de mercado.