Stratégies d'émission d'obligations vertes

Cette thèse porte sur l'efficacité et la crédibilité du marché des obligations vertes dans un contexte de transition vers une économie durable. Les obligations vertes, bien qu'adossées aux normes générales des marchés financiers, s'inscrivent également dans des cadres volontaires spécifiques, parmi lesquels figurent les Green Bond Principles (GBP) de l'ICMA, les standards de la Climate Bonds Initiative (CBI) et les normes européennes sur les obligations vertes, mises en place en 2024. Si ces dispositifs visent tous à renforcer la transparence et l'intégrité du marché, leur coexistence soulève des questions d'harmonisation, tandis que leur caractère volontaire pose des enjeux de crédibilité.La thèse s'articule autour de trois chapitres, qui combinent analyses théoriques, modélisations économiques et méthodes empiriques.Le premier chapitre examine les contraintes d'un système de divulgation volontaire dans une situation d'asymétrie d'information. En utilisant un modèle de théorie des jeux fondé sur l'équilibre séquentiel, nous montrons que le manque d'un cadre réglementaire contraignant et vérifiable exacerbe l'incertitude quant à la sincérité de la promesse environnementale, ce qui diminue la confiance des investisseurs. Cette carence institutionnelle est un facteur clé de l'augmentation du risque de greenwashing. Pour améliorer la situation, deux mesures sont suggérées : un cadre de divulgation amélioré et l'instauration de mécanismes de garantie.Le deuxième chapitre évalue l'impact des informations extra-financières (ESG) sur la liquidité des obligations vertes. En utilisant des techniques d'apprentissage automatique, nous déterminons les facteurs essentiels de la liquidité. Les résultats montrent que les obligations labellisées et alignées aux critères de la Climate Bonds Initiative ne présentent pas d'effet significatif sur la liquidité, tandis que les obligations auto-labellisées se distinguent par un niveau de liquidité inférieur. Cette observation suggère que seule la conformité environnementale rigoureuse ne suffit pas à influencer le marché. Dès lors, la reconnaissance institutionnelle d'un label s'avère essentielle pour renforcer la confiance des investisseurs et assurer la légitimité écologique des instruments financiers.Le troisième chapitre étudie les relations existantes entre les effets des incertitudes économiques et géopolitiques et les rendements des obligations vertes. Le modèle DCC-MIDAS révèle non seulement une volatilité moyenne, mais aussi la capacité de ces actifs verts à fournir des caractéristiques de diversification et de refuge aux investisseurs, surtout en temps de crise.En somme, cette recherche contribue à une meilleure compréhension des dynamiques d'information et de régulation sur le marché des obligations vertes. Elle propose des recommandations concrètes pour renforcer son efficacité, sa stabilité et sa crédibilité, en vue d'en faire un véritable levier de financement pour la transition écologique.