Aplicabilidade dos modelos CAPM local, CAPM local ajustado e CAPM ajustado híbrido ao mercado brasileiro

Objetivo: O objetivo desta pesquisa é verificar a aplicabilidade dos modelos CAPM local, CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido ao mercado brasileiro, a partir da análise de suas respectivas premissas e, adicionalmente, verificar a existência de diferenças estatísticas significativas entre os modelos. Metodologia: Para os indicadores escolhidos, objetivando representar as premissas de cada modelo, é testada a série história de 2007 a 2014, compreendendo uma amostra de 94 empresas mais líquidas do mercado brasileiro avaliadas conforme os modelos de precificação de ativos CAPM Local, CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido. São realizados testes estatísticos (com confiabilidade de 95%), por meio do programa ASSISTAT versão 7.7 beta para as análises das estatísticas descritivas, comparado posteriormente por meio de um teste não paramétrico e também com estimativa de correlação. Resultados: As comparações múltiplas após as premissas indicam que as diferenças ocorrem entre os modelos CAPM Local e CAPM Local Ajustado e entre CAPM Local Ajustado e CAPM Ajustado Híbrido. Os resultados apontam uma correlação positiva entre os retornos do Embi + Br e do T-Bond 10 e 30 anos. Teoricamente, esta correlação não é esperada, uma vez que o risco país não deveria estar correlacionado às taxas livres de risco globais. O Ibovespa apresenta correlação positiva com o MSCI ACWI e com o S&P 500, um resultado que evidencia a correlação entre os retornos de mercado local e global. A Selic apresenta correlação negativa com o Ibovespa, pois, teoricamente a taxa livre de risco local não deveria ser correlacionada ao retorno de mercado local. Contribuições do Estudo: A contribuição deste estudo é de que a aplicabilidade dos modelos CAPM local, local ajustado e ajustado hibrido ao mercado emergente brasileiro é possível para precificação de ativos, devendo se atentar para o fato de que os Betas Locais possuem influência nesses valores.