Portfolio instability and SRI investment : behavioral insights

Instabilité de portefeuilles diversifiés et investissement ISR : approches comportementales Cette thèse comprend trois chapitres dédiés à l'impact de l'investissement durable sur l'instabilité du portefeuille et le comportement des investisseurs. Les chapitres 1 et 2 présentent les résultats d'expériences incitatives auprès de professionnels et d'étudiants sous la forme d'un jeu d'investissement à choix individuel, tandis que le chapitre 3 décrit les résultats de l'analyse empirique de portefeuilles de marché ESG choisis au hasard. Dans le chapitre 1, nous analysons la corrélation entre l'investissement socialement responsable (ISR) et l'instabilité des portefeuilles ISR et des portefeuilles conventionnels. Dans nos expériences auprès de professionnels de la finance et d'étudiants, nous demandons aux participants de faire une allocation entre 3 types d'actifs (ISR, anti-ISR et neutre) pendant 10 périodes interdépendantes en fonction des caractéristiques financières de ces actifs (risque et rendement) et de leur externalité (positif ou négatif). De plus, nous introduisons le traitement de classement visant à saisir les changements dans les préférences des investisseurs et l'augmentation subséquente de l'investissement durable. Nos résultats témoignent de l'impact significatif de l'ISR sur le niveau d'instabilité du portefeuille et le comportement d'investissement. Notamment, les portefeuilles avec une part plus élevée d'actifs ISR présentent une instabilité plus faible. Le traitement de classement, dans lequel les participants obtiennent un retour sur le niveau de leur investissement ISR, révèle l'augmentation considérable de l'investissement en actifs ISR dans les deux populations. De plus, nous marquons la convergence des résultats dans les échantillons de professionnels et d'étudiants. Dans le chapitre 2, nous développons l'analyse de l'instabilité du portefeuille et des préférences des investisseurs en suggérant le traitement expérimental supplémentaire pour les étudiants. Nous introduisons le traitement de classement brun dans lequel les participants sont classés en fonction de l'investissement anti-ISR le plus bas. Par rapport au mode de framing "philanthropique" du traitement de classement vert où l'investissement ISR le plus élevé se réfère au premier rang, l'aspect "misanthrope" dans le framing du traitement de classement brun conduit à des résultats asymétriques dans les préférences des investisseurs. On retrouve moins d'investissements dans les actifs ISR, avec une hausse significative des portefeuilles contenant des actifs neutres en second choix. Ainsi, les investisseurs sont nettement plus impactés par le framing ``philanthropique". C'est important à noter que les investisseurs moins verts (bruns) ne deviennent pas plus bruns (verts) du fait d'une opportunité d'actif neutre. Enfin, au chapitre 3, nous abordons la question de l'instabilité des portefeuilles avec une approche de marché mondial en analysant des portefeuilles ESG créés de manière aléatoire avec différents scores ESG. Nous effectuons une pré-sélection d'actifs basée sur les données des actifs classés ESG et construisons différentes sous-classes de portefeuilles ESG. Ensuite, en appliquant la simulation de Monte Carlo, nous itérons de nombreux portefeuilles aléatoires dans chaque sous-classe et mesurons leur instabilité et leur performance. Nous constatons que les portefeuilles ESG à score élevé possèdent une plus grande stabilité que les portefeuilles ESG à faible score, bien que les premiers se caractérisent par un ratio de Sharpe plus faible. Conformément aux recherches existantes, notre analyse empirique confirme que les portefeuilles ESG offrent une instabilité plus faible et génèrent des ratios de Sharpe plus élevés en période de crise que dans des circonstances normales.