Three essays on the link between fluctuations in oil prices and financial vulnerabilities

Trois essais sur les liens entre le prix du pétrole et les vulnérabilités financières L’objectif de cette thèse est d’évaluer empiriquement les liens entre les fluctuations du prix du pétrole et certains facteurs de vulnérabilité financière. Un intérêt particulier est porté à trois évolutions récentes survenues sur le marché mondial du pétrole : le développement du pétrole de schiste aux Etats-Unis, un niveau très faible du prix du pétrole et une incertitude croissante sur son évolution future, et la part croissante des surplus générés par les revenus pétroliers alimentant le marché international des capitaux. Plus précisément, cette thèse cherche à répondre aux trois questions suivantes : i) le rôle croissant des banques américaines dans le financement de l’industrie du pétrole de schiste constitue-t-il un facteur d’aggravation de vulnérabilité financière aussi bien pour le secteur bancaire que pour le marché pétrolier ? ii) Quelle est la structure de dépendance entre l’incertitude sur le prix du pétrole et le risque souverain des pays exportateurs de pétrole ? iii) La liquidité mondiale est-elle impactée par les chocs pétroliers ? Notre analyse contribue à enrichir la littérature analysant le rôle du prix du pétrole dans l’instabilité financière, en débouchant sur trois résultats principaux. Premièrement, nous montrons que la transmission des volatilités entre le prix du pétrole et les cours des actions des banques américaines constitue une nouvelle source d’aggravation de vulnérabilités financières touchant aussi bien le secteur bancaire que le marché pétrolier. Deuxièmement, nos résultats illustrent qu’en période de forte incertitude sur l’évolution future du prix du pétrole, les marchés financiers exigent des primes de risque croissantes pour la plupart des pays exportateurs de pétrole. Enfin, nous illustrons la vulnérabilité du marché international des capitaux à des chocs du prix pétrole via les effets significatifs qu’ils induisent sur la liquidité mondiale.