Essays in Financial Economics

Essais en Economie Financière Cette thèse contient trois chapitres qui étudient comment les nouveaux développements affectent les résultats financiers. Les deux premiers chapitres étudient la numérisation au sein des entreprises et l’impact de l’orientation utilisateur pour ces entreprises. Le troisième chapitre explore le phénomène des notations ESG des entreprises.Le premier chapitre examine si la numérisation est valorisée sur les marchés boursiers. Je construis une mesure dynamique de la numérisation qui résume l’exposition d’une entreprise aux ordinateurs, à l’analyse de données et à la programmation. Je trouve que cette mesure prédit les rendements des actions au-delà des prédicteurs bien connus. Cet alpha numérique est concentré dans les entreprises qui se concentrent sur les utilisateurs, où il s’élève en moyenne à 9,0% en rendements excédentaires annuels réalisés au cours des deux dernières décennies. Ce chiffre compense probablement le risque, car les entreprises numériques axées sur l’utilisateur ont un risque systématique plus élevé. Le deuxième chapitre se concentre sur ces entreprises numériques centrées sur l’utilisateur pendant la crise du COVID-19. Ce cadre est particulièrement adapté puisque la crise du COVID-19 a catalysé un passage du monde hors ligne au monde en ligne. Je trouve que lorsque les entreprises sont plus numériques, le fait d’être centré sur l’utilisateur suscite un intérêt de recherche accru pour ces entreprises dans les mois suivant l’arrivée de COVID- 19, ce qui se traduit par de meilleures performances réelles grâce à un rendement plus élevé des actifs. En conséquence, ces entreprises enregistrent des rendements boursiers anormaux relativement plus élevés au cours de cette période. Dans le troisième chapitre, je documente que plus de 40% des entreprises publiques aux Etats-Unis n’ont aucun score ESG. Les entreprises plus petites ou plus limitées financièrement sont moins susceptibles de recevoir des scores. Les entreprises qui reçoivent des scores ESG pour la première fois bénéficient d’une augmentation de l’emploi, des ventes et des investissements, ainsi que d’un effet de levier et de contraintes financières moindres. Par conséquent, les scores ESG agissent comme un club où une nouvelle adhésion apporte des avantages.