Three ESSAYS on Foreign Exchange Policy

Three ESSAYS on Foreign Exchange Policy Le premier chapitre examine l'efficacité de l'intervention de change (FXI) et les caractéristiques du marché affectant le degré d'efficacité. Contrairement à la plupart des études précédentes qui examinent si le FXI peut effectivement influencer le taux de change en remplaçant le FXI par une variation des réserves de change, nous étudions plus en détail les déterminants qui déterminent les différences de degré d'efficacité entre les pays en utilisant une mesure des montants réels du FXI. L'article présente un modèle simple pour expliquer les variables clés influençant l'efficacité de l'intervention basé sur le modèle de Blanchard (2015) et un modèle empirique avec régression de panel. Les résultats montrent que l'intervention affecte les mouvements des taux de change. Nous constatons également empiriquement qu'un risque souverain relativement plus élevé, un degré plus élevédu contrôle des capitaux et une plus grande ouverture financière internationale augmentent l'impact desintervention sur le taux de change.Le deuxième chapitre examine l'impact des mesures macroprudentielles ciblant le capitalentrées sur les entrées de capitaux et l'effet d'entraînement pour divers types d'entrées dansPays émergents d'Asie-Pacifique. Nous ne détectons pas d'impact significatif des mesures macroprudentiellespolitiques de réduction des entrées de capitaux. Cependant, nous trouvons des preuvesque les mesures macroprudentielles peuvent contribuer à accroître la stabilité financière liée àentrées de capitaux en réduisant la part des engagements de la dette dans le totalPassifs. En outre, nous trouvons également des effets d'entraînement sur les entrées d'investissement direct étranger. Nos résultats empiriques impliquent que les mesures macroprudentielles sont des outils utiles pour réduirel'instabilité financière liée aux entrées de capitaux malgré les résultats empiriques mitigés rapportés par les travaux antérieurs.Le troisième chapitre étudie l'impact de l'assouplissement quantitatif américain (QE) sur le capitalafflux vers les économies de marché émergentes (EME) asiatiques en mettant l'accent surl'hétérogénéité entre les différents types d'entrées de capitaux et le rôle descaractéristiques fondamentales propres à chaque pays influençant l'impact du choc.Notre analyse de régression par panel de 9 EME asiatiques conduit à deux grandesrésultats. Premièrement, le QE américain a un effet d'entraînement sur les seuls investissements de portefeuilleles entrées, notamment sur les investissements en actions parmi divers types d'entrées. Deuxièmement, nousobservent que la taille des réserves de change d'un pays réduit lal'ampleur de l'impact de l'assouplissement quantitatif aux États-Unis sur les entrées de capitaux dans les économies émergentes, tandis que d'autres facteurs fondamentaux propres à chaque pays, tels que la croissance du PIB, l'inflation et le ratio dette/PIB, n'affectent pas l'ampleur de l'impact des chocs du QE américain. Ce résultat suggère que les EME asiatiques pourraient atténuer un afflux de capitaux en accumulant des réserves de change.