L'évolution des balances extérieures allemandes depuis 1951

Alors qu'au lendemain de la réforme monétaire — ou même des événements de Corée — l'on se demandait comment il serait possible à l'Allemagne d'assurer l'équilibre durable de ses comptes avec l'étranger, c'est à un « suréquilibre » général des balances extérieures que l'on a assisté depuis 1951 avec — à maintes reprises — une tendance à l'accroissement du rythme de formation des excédents. Cette évolution a eu comme corollaire la création d'encaisses énormes en or et en devises, et, particulièrement, en devises fortes, dont l'ampleur en ces dernières années contrastait avec le volume de l'aide extérieure directe dont a bénéficié l'Allemagne. Il est vrai que le ralentissement constaté en 1954 et 1955 a pu, un temps, faire croire qu'il ne s'agissait que d'un phénomène transitoire ; mais en 1956 et en 1957 la reprise, à un rythme impressionnant, du mouvement ascendant des réserves est venue souligner la permanence d'un suréquilibre qui a retenu d'autant plus l'attention qu'il contrastait avec l'évolution survenue dans la plupart des autres pays d'Europe occidentale, et, en dehors même d'Europe, dans la plupart des autres États — les U.S.A. exceptés. La « qualité » des réserves monétaires n'était pas moins remarquable que l'ampleur de leur volume ; depuis 1956, l'or et les dollars représentent plus des trois quarts des réserves et l'or, à lui seul, près de la moitié. Importante par elle-même, l'énorme accumulation d'or et de devises en Allemagne occidentale est plus significative encore par les causes qui l'expliquent. L'ampleur et la durée du suréquilibre des balances extérieures, quelles que fussent les tendances de la conjoncture mondiale, en font un phénomène unique en Europe, qui rapproche le cas du mark de celui du dollar. Ce suréquilibre pose deux séries de problèmes que le présent article a pour objet d'étudier : — comment d'abord s'est-il opéré — quels sont les postes et les opérations qui en ont été responsables, et comment ont évolué les comptes des diverses zones monétaires ; — jusqu'à quel point le suréquilibre constaté apparaît-il, par ailleurs, le produit d'événements fortuits et de conjonctures particulières. Faut-il croire au contraire que ce suréquilibre est lié aux transformations de structure de l'économie internationale et de l'économie européenne ? De toute façon, et quelles qu'en soient les causes fortuites ou structurelles, ce suréquilibre prolongé n'a-t-il pas créé une situation plus ou moins irréversible. Par voie de conséquence, le mark n'est-il pas appelé à jouer un rôle plus important qu'il n'en a jamais joué dans le passé, pour devenir une véritable monnaie internationale, à l'instar du dollar et de la livre sterling — ou du rouble. La présente étude pour laquelle il n'a pas été possible de se conformer à l'ordre habituel de présentation (ni peut-être même à un ordre logique) comprendra trois parties dont la succession a été commandée par la complexité croissante des problèmes successivement étudiés, le degré de précision des données statistiques disponibles et en définitive par un intérêt de clarté. La première partie sera consacrée à une description statistique élémentaire de la formation de réserves en or et en devises, aux étapes par lesquelles elle a passé, aux formes qu'elle a revêtues au cours des années successives, enfin au changement de rythme avec lequel elle s'est effectuée. La formation des réserves y sera examinée en elle-même, et indépendamment de ses causes. Les causes immédiates qui expliquent cette évolution seront étudiées dans une deuxième partie qui, d'ordre essentiellement comptable, aura pour objet de mettre en évidence les liaisons entre l'accumulation de l'or et des devises en Allemagne et les principaux postes des balances extérieures allemandes. La troisième partie, qui pourrait être intitulée « le mark monnaie forte », sera consacrée aux phénomènes de structure et de conjoncture auxquels se rattache le suréquilibre des balances extérieures allemandes : on y examinera à la fois les perspectives de pénurie mondiale des devises, la place qui paraît devoir être celle de l'Allemagne dans le marché commun et les transformations les plus récentes de la conjoncture. Il s'en faut pourtant de beaucoup qu'il s'agisse, à proprement parler, d'une véritable recherche de conjoncture. En raison tant des données statistiques disponibles que des changements de tous ordres survenus au cours du deuxième semestre, cette partie de l'étude reste plus axée sur l'analyse des structures que des perspectives prochaines : l'étude est, au reste, arrêtée en principe à la fin du premier semestre, et seules des indications succintes seront fournies sur l'évolution la plus récente dominée par d'amples mouvements de capitaux flottants, et les manifestations croissantes, en ces derniers mois, des tendances à une récession du commerce mondial.