Outside Barrier Option E Correlation Digtal Option: Una Applicazione Numerica (Italian)

La specificità del pay-off delle opzioni esotiche e la correlata difficoltà – ed in taluni casi impossibilità – di applicazione di formule di valutazione in forma chiusa pongono notevoli problemi di accertamento del valore effettivo dei contratti in esame. Tale complessità valutativa è, inoltre, acuita dalla sostanziale inesistenza di un mercato dove se ne possa osservare con continuità il valore. Ne consegue che la valutazione delle opzioni esotiche pone due ordini di quesiti. Il primo, di natura eminentemente tecnico-finanziaria, attiene alla più efficiente ed efficace modalità con la quale effettuare la valutazione quando la soluzione è di tipo numerico. La seconda, di ordine metodologico, attiene alla circostanza di riuscire a trovare una modalità sistematica di comparazione di contratti diversi con lo scopo ultimo di verificare se esiste una coerenza intrinseca tra il prezzo assegnato al contratto e il valore effettivo che esso esprime anche in relazione a contratti analoghi. Su questo secondo punto si concentra il presente saggio che si pone l’obiettivo di trovare una modalità di valutazione complessiva dei diversi profili dei contratti in esame al fine di riuscire a ravvisare se le differenza di prezzo riscontrabili siano coerenti con le differenze di valore imputabili agli specifici value driver del contratto. Scopo del presente lavoro è proprio la ricerca della soluzione metodologica di comparazione. In relazione al predetto obiettivo, il lavoro sviluppa una valutazione comparativa tra due tipologie di opzioni esotiche caratterizzate da un pay-off a scadenza simile, e ne osserva, le differenze di prezzo in relazione a quelle di 'valore.' Le opzioni oggetto di studio sono l’opzione outside barrier e l’opzione correlation digital. L’analisi comparativa è stata articolata in due fasi: una relativa ai value driver di tipo direzionale e l’altra relativa ai value driver di convessità. Il confronto direzionale è basato sullo studio e sulla comparazione dell’andamento del premio, del Delta, e del Gamma, di ciascuna opzione, al variare del prezzo delle reference asset. Nell’analisi relativa al confronto di volatilità sono stati, invece, esaminati e comparati l’andamento del premio e del Vega, di ciascun contratto, al variare della volatilità delle reference asset. L’analisi, oltre a rivelare una sostanziale differenza nell’ammontare del premio delle due opzioni che pure spesso in letterature sono assimilate (Zhang P.G.,1998), sviluppa una completa metodica di valutazione comparativa che consente di spiegare efficacemente le differenze di prezzo imputandole ai value driver corrispondenti.