UMA INVESTIGAÇÃO EMPÍRICA SOBRE A POLÍTICA DE DIVIDENDOS E O RETORNO DE AÇÕES NO BRASIL

Este artigo avalia se a política de distribuição de dividendos afeta o retorno das ações, em empresas brasileiras que possuem ações negociadas na bolsa de valores no período de 2000 a 2009. O modelo base é construído a partir das variáveis retornos das ações, lucros líquidos e dividendos, tendo como variáveis de controle o tamanho da empresa e o endividamento em relação ao preço das ações. Modelos para dados em painel de efeitos fixos e efeitos aleatórios são usados para estimar os impactos dos dividendos nos retornos das ações das firmas. Os resultados baseados nos modelos de efeitos fixos são estatisticamente melhores que os de efeitos aleatórios, e indicam que os dividendos são significantes e afetam positivamente os retornos das ações das firmas. O lucro líquido e o tamanho da firma afetam positivamente, porém não existe evidência que a estrutura de capital afete os retornos das ações. Desta forma, mostrou-se empiricamente através dos resultados econométricos que a geração de lucro e a distribuição de dividendos são indicadores importantes para a valorização de uma empresa de capital aberto no mercado de capitais brasileiro.